從10月份起，以鐵礦石為首的黑色系期貨大幅上漲引起了業(yè)內(nèi)外的廣泛關(guān)注。12月7日，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約收盤價(jià)漲至644.5元/噸，為本輪行情的最高點(diǎn)，也是近兩年鐵礦石期貨主力合約價(jià)的最高點(diǎn)，比9月底上漲了59.3%。同期，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格也一路飆漲。從目前本輪價(jià)格上漲的最高點(diǎn)來看，11月28日，中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)62%直接進(jìn)口鐵礦石價(jià)格為79.54美元/噸，比9月底上漲了43.6%，比去年底上漲了86.7%。12月7日，指數(shù)62%鐵礦石價(jià)格漲至82.3美元/噸，比9月底上漲了47.1%，比去年底上漲了90.3%。
鐵礦石供需基本面并未發(fā)生大的變化
然而，鐵礦石的供需基本面并沒有發(fā)生大的變化，市場供大于求的格局依舊。供給方面，四大礦山仍正常生產(chǎn)、正常出貨。1月~10月份，我國累計(jì)進(jìn)口鐵礦石8.4億噸，同比增長8.9%，全年進(jìn)口量有望突破10億噸，再創(chuàng)歷史新高。今年下半年以來，我國鐵礦石港口庫存始終處于億噸以上的高位，鐵礦石壓港仍然十分嚴(yán)重。從需求來看，10月份，我國粗鋼日均產(chǎn)量為221萬噸，環(huán)比下降2.7%；國內(nèi)粗鋼表觀消費(fèi)量為6164萬噸，按日歷天數(shù)計(jì)算環(huán)比下降0.93%。1月~10月份，我國粗鋼產(chǎn)量為6.73億噸，同比增長0.7%；生鐵產(chǎn)量為5.8048億噸，同比下降1.0%。
前10個(gè)月，進(jìn)口鐵礦石增長8.9%，但生鐵產(chǎn)量同比下降1.0%，供需關(guān)系不僅沒有緩和，供大于求的矛盾仍在進(jìn)一步加劇。不僅如此，目前四大礦山離年度發(fā)運(yùn)量的目標(biāo)仍有較大差距，部分鋼鐵企業(yè)反映，四大礦山在催促鋼鐵企業(yè)提貨。由此可見，鐵礦石市場已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的買方屬性。因此，礦價(jià)大幅上漲的現(xiàn)象與市場真實(shí)供求格局相背離，缺乏供需關(guān)系的支撐。
礦價(jià)大漲是多重因素疊加作用的結(jié)果
那么，到底是什么因素推動了礦價(jià)快速大幅上漲？
一是“雙焦”出現(xiàn)暫時(shí)性供應(yīng)短缺，價(jià)格快速上漲，從而拉動高品位礦的需求增長。
12月7日，長治主焦煤出廠含稅價(jià)為1480元/噸~1550元/噸，比9月30日和去年底分別上漲了57.89%和168%；長治二級冶金焦出廠含稅價(jià)為1900元/噸，比9月30日和去年底分別上漲了53.23%和258%�！半p焦”的價(jià)格漲幅均大于鐵礦石價(jià)格漲幅。
“雙焦”價(jià)格飆漲，鋼廠偏好通過提高入爐礦的品位來降低焦炭的使用量，這引發(fā)了中高品位礦出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺和價(jià)格上漲，從而進(jìn)一步帶動了整個(gè)礦價(jià)的上漲。以港口鐵礦石庫存結(jié)構(gòu)為例，今年初，巴西卡粉和MNP（麥克、紐曼、皮爾巴拉）三大主流礦種的港口庫存占比為32%~35%，但在11月中旬曾一度下降至20%左右。與此同時(shí)，我國國產(chǎn)鐵精粉數(shù)量明顯下降，企業(yè)轉(zhuǎn)而采購巴西精粉，導(dǎo)致巴西精粉出現(xiàn)類似的結(jié)構(gòu)性短缺。
近期，隨著市場的自發(fā)調(diào)節(jié)，“雙焦”供應(yīng)緊張的狀況已經(jīng)開始緩解，其價(jià)格漲勢放緩，對礦價(jià)的影響將減弱。
二是鋼價(jià)上漲使鋼鐵企業(yè)“容忍”鐵礦石價(jià)格的上漲。
長期以來，相比鋼材價(jià)格，鐵礦石價(jià)格一直是先漲后跌、漲多跌少，本次也不例外。截至12月2日，中國鋼材價(jià)格指數(shù)為94.58點(diǎn)，比9月底上漲了25%；而中國鐵礦石價(jià)格指數(shù)62%直接進(jìn)口鐵礦石價(jià)格為75.41美元/噸，比9月底上漲了36%。在經(jīng)歷了4年的價(jià)格下跌后，今年鋼價(jià)回升是價(jià)格的合理回歸，但其漲幅明顯難以抵消同期礦價(jià)的漲幅，鋼廠的利潤空間受到擠壓。
然而，從企業(yè)的實(shí)際情況看，出于對后期鋼價(jià)下跌的擔(dān)憂，鋼廠仍然傾向于通過增產(chǎn)來保證眼前的盈利，從而導(dǎo)致采購活動的相對活躍和對礦價(jià)上漲一定程度的容忍。
三是期貨、政治因素等加劇了現(xiàn)貨市場的波動。
11月的22個(gè)交易日，大連商品交易所鐵礦石期貨主力合約共有7個(gè)漲停板、4個(gè)跌停板。特別是11月11日夜盤，焦煤、鐵礦石等黑色系商品期貨在不到1個(gè)小時(shí)內(nèi)從漲停至跌停，引發(fā)了不少人對于資金炒作的擔(dān)憂，認(rèn)為存在人為操縱的嫌疑。整體來看，我國鐵礦石期貨和現(xiàn)貨價(jià)格走勢保持高度一致，期貨對現(xiàn)貨價(jià)格有重要的參考作用。期貨大漲大跌，無疑會加劇現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動。
此外，美國總統(tǒng)大選特朗普勝出，在一定程度上影響了市場對鐵礦石需求和人民幣貶值的預(yù)期，對鐵礦石期貨有一定的助漲作用。
綜合上述分析，本輪礦價(jià)快速大幅上漲是焦煤拉漲、鋼價(jià)回升、期貨和政治因素等疊加作用的結(jié)果，唯獨(dú)缺乏供需關(guān)系的支撐，因此不具備可持續(xù)性。近期，“雙焦”和高品位礦暫時(shí)性供應(yīng)緊張的狀況已經(jīng)開始緩解。特別是11月中旬以來，澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)貨量均創(chuàng)年內(nèi)新高，后期高品位礦到港量將繼續(xù)增加，鐵礦石供應(yīng)充足。而礦價(jià)持續(xù)上漲已經(jīng)導(dǎo)致部分鋼廠開始虧損，對鐵礦石的需求將穩(wěn)中趨降。再加上前期價(jià)格快速上漲后積累的風(fēng)險(xiǎn)需要釋放，鐵礦石價(jià)格后期將有所回調(diào)。
鐵礦石市場兩個(gè)變化值得關(guān)注
分析本輪礦價(jià)上漲背后的邏輯，有兩個(gè)變化值得關(guān)注：
一是除了供需基本面，影響礦價(jià)的因素日益多樣化。首先需要明確的是，供需關(guān)系仍是決定價(jià)格的基礎(chǔ)，鐵礦石市場供大于求的前提仍未改變。但不可否認(rèn)，如今的鐵礦石市場受到諸多因素的影響。不少專家建議，分析本輪礦價(jià)上漲的原因，要“跳出鐵礦石看鐵礦石”，焦煤價(jià)格、焦炭價(jià)格、鋼價(jià)、期貨、交通運(yùn)輸成本、人民幣匯率、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、政治事件等，都成為影響市場預(yù)期和價(jià)格走向的因素。
二是印度鋼鐵業(yè)發(fā)展強(qiáng)勁，將影響全球鐵礦石需求格局。隨著化解鋼鐵過剩產(chǎn)能的影響逐漸顯現(xiàn)，我國對鐵礦石的需求增速將放緩。印度和東盟正在成為新的鋼鐵需求增長點(diǎn)。2015年，印度鋼鐵產(chǎn)量為8940萬噸，為全球第三大產(chǎn)鋼國；鐵礦石產(chǎn)量為1.298億噸，凈出口240萬噸，尚能滿足其國內(nèi)鋼鐵生產(chǎn)的需求。目前，印度鋼鐵產(chǎn)業(yè)正表現(xiàn)出迅猛的增長勢頭。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計(jì)，今年1月~10月份，印度粗鋼產(chǎn)量累計(jì)同比增加503.4萬噸，增量超過中國居全球第一。根據(jù)印度總理莫迪的計(jì)劃，到2025年，印度鋼鐵產(chǎn)量要達(dá)到3億噸的目標(biāo)。隨著鋼鐵產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和國內(nèi)礦自給率下降，印度鋼廠最終也會走到四大礦山的談判桌前，國際鐵礦石需求格局屆時(shí)將發(fā)生變化。
無論是礦山對于長協(xié)溢價(jià)的要求還是衍生品市場和指數(shù)的任性異動，都告訴我們鐵礦石市場仍然受到各方因素的巨大影響。鋼鐵企業(yè)不應(yīng)因短短18個(gè)月的單邊下行，就認(rèn)為鐵礦石已經(jīng)進(jìn)入買方市場，從而放松了對謀求鐵礦石價(jià)格話語權(quán)的努力。維護(hù)市場健康穩(wěn)定運(yùn)行還有很長的路要走。
